2025-11-28 20:36
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核心概念：什么是集合竞价？
集合竞价 是指在规定时间内，所有市场参与者集中提交买卖申报，由交易所的计算机交易系统按照 “价格优先、时间优先” 的原则，一次性集中撮合，形成一个唯一成交价格的过程。
简单比喻： 它就像一场 “无声的拍卖会”。在开场前（9:15-9:25），所有买家卖家各自写下自己的出价和要买卖的数量，但互相不知道。到了开场那一刻（9:25），拍卖师（交易所系统）根据所有人的出价，计算出一个能让最多数量股票成交的价格，然后所有符合这个价格的订单全部按此价格成交。
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集合竞价的发起与运行全流程（以上海/深圳证券交易所为例）
整个过程可以分为 “申报阶段” 和 “撮合阶段”。
第一阶段：申报阶段 - 自由出价 (9:15 - 9:25)
· 谁在发起？
· 你和我（广大投资者）： 通过券商交易软件提交买入或卖出委托。
· 机构、游资、主力资金： 通过其交易席位提交大额委托。
· 本质上，是所有市场参与者共同“发起”了这场竞价。
· 可以做什么？
· 自由地提交、撤销或修改你的买卖订单。
· 你可以挂出任何你愿意成交的价格（当然，有涨跌幅限制，如±10%）。
· 系统会实时显示 虚拟参考价 和 虚拟匹配量，但这个价格是不断变化的，并非最终结果。
第二阶段：撮合阶段 - 一锤定音 (9:25 - 9:30)
这是最关键的环节，发生在9:25:00这一瞬间。交易系统会进行如下计算：
1. 目标： 找出一个能最大化成交量的价格。
2. 原则：
· 高于该价格的所有买入申报 与 低于该价格的所有卖出申报 全部以此价格成交。
· 价格优先： 在寻找这个价格时，系统会优先考虑能达成更多成交的价格。
· 时间优先： 如果同一价格上的申报无法全部成交，则谁先申报谁先成交。
举个简化的例子：
假设某只股票在集合竞价结束时，申报情况如下：
· 买入方： 有人愿以10.10元买100手，10.00元买200手，9.90元买300手。
· 卖出方： 有人愿以9.90元卖200手，10.00元卖200手，10.10元卖100手。
系统会尝试不同价格：
· 在 10.10元 成交：只能成交100手（最便宜的卖家和最贵的买家成交）。
· 在 10.00元 成交：能以10.00元成交300手（10.10元和10.00元的买家 vs 9.90元和10.00元的卖家）。
· 在 9.90元 成交：只能成交500手（所有买家 vs 所有卖家）。
在这个例子中，10.00元 就是能使成交量最大化的价格，因此被定为当日开盘价。所有符合条件的委托（买入价>=10.00元，卖出价<=10.00元）都按10.00元成交。
1. 结果公布：
· 在9:25，开盘价和匹配成交量最终确定，并在行情软件上显示。
· 所有成交的委托均以此统一价格成交。
· 未能成交的有效委托，将自动进入接下来的 连续竞价阶段（9:30开始） 继续等待成交。
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关键细节与注意事项
· 两个集合竞价时段： A股实际上有两次集合竞价：
1. 开盘集合竞价： 9:15 - 9:25 （其中9:20-9:25不可撤单）。
2. 收盘集合竞价： 14:57 - 15:00 （用于确定收盘价，期间不可撤单）。
· “可撤单”与“不可撤单”时段：
· 9:15 - 9:20：可以自由挂单和撤单。因此，这5分钟经常看到股价剧烈波动，可能存在主力资金的“假动作”或试探行为。
· 9:20 - 9:25：可以挂单，但不可以撤单。这期间的委托是真实的，更能反映市场真实的买卖意图。
· 14:57 - 15:00：可以挂单，但不可以撤单。
总结
集合竞价的发起，是由全体市场参与者在规定时间内提交买卖委托共同完成的。 而最终的成交，则由交易所的电脑系统基于 “最大成交量、价格优先、时间优先” 的公正原则，在瞬间集中撮合完成。
理解这个过程，是看懂开盘价形成、识别主力资金意图和进行短线交易的基础。希望这个全面的解析能帮助您彻底理解集合竞价的机制。
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